在金融領域，創新生生不息，風險在所難免?；ヂ摼W時代也是如此。

金融監管，正確的目標，不是放任自流，也不是風險最小化，試圖完全防范和避免風險，而是努力控制它，將其保持在一個最佳水平。對互聯網金融的監管，也是如此。

何為金融風險最佳水平？監管如何才能將互聯網金融的風險控制在最佳水平？針對這兩大問題，我們拋磚引玉，總結歷史經驗，分析當前實踐，進行探討，目的是為了理清思路，在互聯網時期的金融創新和控制金融風險之間，找到一個良好的平衡，實現三中全會所制定的金融改革的目標。

在討論的基礎上，我們建議央行，虛擬信用卡“暫緩推出”，時間宜短不宜長，要允許嘗試，以鼓勵創新和發展；控制規模，將風險控制在最佳水平。

1．金融最佳風險水平。

最佳風險的概念，是對應于兩個極端概念而存在的。

極端的自由主義思想，以為市場具有解決一切問題的能力，忽視對風險的防范與控制，導致風險過大，風險失控，這當然不是金融風險的最佳水平。歷史上多次發生的股市災難，金融風暴，金融危機，給廣大投資者造成巨大損失，對經濟和社會造成巨大沖擊。這種極端思維所造成的危害，歷歷在目，這種極端思維的錯誤性，人們已有充分理解與重視，無需贅述。

但如果認為金融風險越小越好，則走向了另外一個錯誤的極端。前面說過，如同在經濟活動中如何其它領域一樣，金融領域沒有零風險，因此金融風險也不是越小越好。認為金融風險越小越好，會誤導人們去追求一個不存在的目標，貽誤體制改革，妨礙經濟轉型，禍及經濟發展。這有如吃飯有可能被噎，喝水有可能嗆，怕噎怕嗆即不吃不喝，結果只能是生命的終結。又如天總要下雨，地總有揚塵，出門怕樹葉砸破頭，走路怕踩死螞蟻，結果只能是自囚于牢籠。

我們可以具體想象一下，如果總因有風險而不為，不允許創新，金融領域會是什么樣子。

紙幣代替金銀，是金融史上一個最重大的創新。持有和使用紙幣，人們手上的錢面臨見不得水、見不得火、怕被蟲吃，怕風吹走的風險，還有政府濫發鈔票貨幣貶值的風險。歷史上還真有些大學者和掌權人，看到紙幣的種種風險，力主廢掉紙幣，重新回到唯有貴金屬才是貨幣的時代。

銀行的出現是金融機構的一大創新創新。錢存銀行有風險嗎？對這樣的問題，多數人第一反應很可能不是去回答它，而是想：誰這么無知，提出了這么幼稚的問題？

同樣，信用卡有風險嗎？虛擬信用卡有風險嗎？答案都是肯定的。

承認紙幣有風險，銀行有風險，信用卡有風險，大多數人不會為了完完全全徹徹底底地避免這些風險，不接受紙幣，不使用銀行服務，不使用信用卡。大家知道，回到隨身攜帶金屬貨幣進行交換的時代，意味著社會的嚴重倒退，經濟效益的巨大損失和生活質量的大幅度下降。

最佳風險水平不是一個特定的數值，而是在風險過大和風險過小這兩個極端之間的一個區間。在這個區間，人們不會因為風險過大而擔心自己的財富遭受難以承受的沖擊和損失，也不會因為風險過小而過多損失財富增值的機會，損失生活和經濟活動中本來可以享受的便利和舒適。

2．實現有效金融監管。

要將金融風險控制在最佳水平，金融市場必須有監管，對金融金融機構和金融活動，必須有規范、有指導、有監督，使整個金融行業有法可依，有章可循，違法受懲，違規挨罰，而不是走向自由主義的極端，完全放棄規范制度和監督；也不能走向風險越小越好的極端，對一切有風險的金融活動均一禁了之。

認可這個原則，離實現有效監管，將金融風險控制在最佳水平，仍然相差甚遠，實行有效金融監管，仍然會困難重重。

具體來說，實現有效的金融監管，至少有兩大困難。一是人們對最佳風險水平的理解，仍然停留在定性層面，即避免兩個極端，而不能對最佳風險水平給出一個更加準確的區間。二是人們不知道監管手段與監管效果之間的準確關系，即對各種監管手段降低風險的效果，缺乏量化的認識。

這些困難，究其原因，還是因為金融行業的特殊性和復雜性， 即金融業的行業特點，造成了金融監管的很多特殊困難。金融資產具有超級的流動性和一般性，金融產品具有超級的復雜性和多樣性，這些特點，使金融行業的道德風險特別嚴重，諸如管理不善、監守自盜、銷售欺詐和逆向選擇等問題，在金融業都比其它行業嚴重得多。很容易想象，在金融產品和金融機構創新的高峰時期，金融監管的復雜性和困難性會變得更加嚴重，更加突出。

金融監管的重重困難，使監管當局即使不想走極端，還是很難把握一個合適的度。更多的時候，金融監管常常感到左右為難，不是多了，就是少了，多了聽抱怨，少了被責難。

金融監管要怎么才能克服這重重困難，實現有效監管，將金融風險控制在最佳水平呢？

答案只有一個：試。一部金融監管的歷史，就是“試著來”的歷史。金融監管政策推出，到政策調整，再到提高政策水平，完善政策效果，都必須靠“試”。

在發達國家，無論是對銀行還是對證券市場的監管，都已經有了數百年的歷史，監管體制和監管措施從無到有，增減刪改，至今仍在不斷調整完善，今后也仍然會不斷調整和改進。對其它各種金融創新的監管，大體也都如此，都是一個在實踐過程中不斷嘗試，不斷發展和完善的過程。

中國改革開放時期的金融監管，也遵循了“試”的原則，通過大膽嘗試，不斷改進，逐步完善，取得了相當好的效果，既支持了改革開放和經濟發展，又有效防止了大的金融風險。30多年來，中國金融監管機構逐步改革了現金管理體制，銀行體制，融投資體制，外匯管理體制。每一次重大改革，監管當局都在大膽嘗試的過程中積累經驗，在條件成熟后全面鋪開。經過30多年改革與發展的積累，中國的金融體系，已經發生了天翻地覆的變化，已經從計劃經濟時期扮演財政出納角色的單一銀行體系，發展成為具有多種類型銀行，多種類型金融機構，豐富多彩的金融活動，初具規模和初具市場規范的多元體金融系。中國金融改革已經取得的和正在取得的巨大的成就，金融監管功不可沒。

歷史證明，一個“試”字，既是無奈，也是合理的和積極的。人類智慧有限，面對復雜的金融活動和金融創新，我們缺乏先見之明，不能一開始就知道風險的表現形式和程度，也不清楚各種監管手段的效果，不試，確實沒有更好的辦法；不試，就不能發展和完善有效的金融監管，這是無奈。敢試，就有創新和發展的空間，就能夠進步，這是積極的。

歷史證明，一個試字，包含了豐富靈活的內涵。既然是試，力度和方法上對錯都難免，都不可過分糾結。大膽嘗試，從力度上來說，可以開始力度大一些，發現過了再逐步減弱監管力度，也可以開始力度小一些，發現不足再逐步增加監管力度。不同監管方法也都可以嘗試，對了的就堅持下去，錯了的再改正過來。

3．互聯網金融監管 – 以虛擬信用卡為例。

回到現實，我們知道，中國的改革開放還遠沒有結束，還繼續下去并不斷深化。十八屆三中全會的精神是：改革開放永遠沒有過去式，只有進行時。

當今中國金融業最熱門最有活力的領域之一，就是互聯網金融。在這個領域，一大批不同所有制的企業，銀行和非銀行金融機構，在支付和其它金融活動中，利用互聯網技術所帶來的機遇，正在把中國金融系統的改革和創新都帶入了一個嶄新的時期。

對互聯網金融的認識，我們首先要看到，其發展體現了科學技術的最新成果，代表了世界金融發展不可阻擋的趨勢，是金融發展史上又一個重要的里程碑。我們同時也要看到，有如任何金融產品和金融工具，互聯網金融充滿風險，因此需要有監管。

回顧過去幾年的對互聯網金融的監管，我們看到，監管當局秉持了長期形成的優良傳統，允許嘗試，鼓勵創新，評估風險，再調整和完善政策，在“試”的過程中，實現有效監管，在創新與風險控制之間，取得了很好的平衡，實現了互聯網金融的大發展。前面說到，沒有有效的金融監管，就不會有30多年來金融界改革的巨大成就。同樣，沒有最近幾年金融機構的有效監管，就不會有目前中國互聯網金融朝氣勃勃的大好局面。正因為如此，人們應該在對中國互聯網金融的發展充滿信心的同時，也應該對互聯網金融監管充滿信心。

在這個總的認識下，來看央行最近的一些舉措，比如暫緩虛擬信用卡的發放，都可以認為是國家最重要的金融監管部門在大膽嘗試過程中的具體舉措，這些措施反映了央行希望對過去幾年互聯網金融發展的經驗進行總結，對虛擬信用卡的風險進行評估，在此基礎上推出有效監管措施，為互聯網金融的健康發展創造更好的條件。央行不會對互聯網金融的歷史趨勢和歷史意義視而不見，央行過去沒有，今后也不會對互聯網金融采取以禁為主的態度。

正確理解了央行最近的監管舉措，參與互聯網金融的企業，都應該調整心態，在央行制定的“休漁期”抓緊時間，配合監管，完善管理，在積極創新的同時，大力提高自身風險防范的水平。

與此同時，我們也建議央行，根據三中全會積極推動和深化改革的精神，緊跟世界金融發展的大趨勢，遵循不試就不能建立有效監管的原則，虛擬信用卡暫緩發行的時間，宜短不宜長。不試，就不能創建有效監管，就沒有進步，就沒有創新，就不能發展。

在盡早允許虛擬信用卡使用的前提下，如果對虛擬信用卡的發行感到沒有把握，希望在其發展初期取更加謹慎的態度，可以先對虛擬信用卡的發卡數量，單卡金額和使用程序上予以比較嚴格的控制，建立一塊 “試驗田”，在這塊小小的“試驗田”上對虛擬信用卡進行觀察，積累經驗，完善監管，為其未來健康發展創造條件。

最近被叫暫緩的中國第一張虛擬信用卡，是由一家國有控股的股份制商業銀行牽頭推出的。該銀行屬于中國銀行體系中的國家隊，具有相當的實力和資歷，也具有相當的風險控制意識和經驗。除了通過互聯網技術、信息技術和保險工具來加強風險防范，還將首發規模限制在100萬張卡，單卡最高限額為人民幣5000元?？梢韵嘈?，在中國金融總規模過百萬億的廣闊天地里，這塊總規模不足50億元的“試驗田”，其自身風險和給整個中國金融系統帶來的風險都非常有限，完全可控，央行完全可以大膽發揮自己“試”字當頭的優良傳統，在“試”的過程中積累對虛擬信用卡監管的經驗，實現對其的有效監管，為中國金融體制的改革、創新和發展，再下一城。